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来源：证券之星
当教育信息化赛道的竞争逐渐转向用户体验与盈利质量的比拼时，正元智慧（维权）（300645.SZ）却因其参股运营的“易校园”APP广告乱象、资金服务争议陷入投诉麻烦中，有多名投资者在深交所互动易平台向正元智慧反映“易校园”存在频繁弹窗、自动跳转广告等现象。
证券之星注意到，截至11月14日，“易校园”APP在苹果App Store评分仅1.4分（满分5分），近万条评价中差评占据绝对主导；与此同时，公司2025年三季度业绩延续低迷态势，归母净利润同比下滑超三成，经营现金流仍处负值区间。
更严峻的是，高达8.22亿元的应收账款“堰塞湖”、超55%的资产负债率，以及税务补缴等风险事件，正将这家依赖教育场景的企业推向品牌信任与经营安全的双重考验。
01． 易校园“广告门”发酵，手机应用商店差评“霸屏”
近期，有多名投资者在深交所互动易平台向正元智慧反映，其参股的浙江云马智慧科技有限公司运营的APP“易校园”，存在频繁弹窗、自动跳转广告等现象。
有投资者表示，“易校园”APP“打开就是广告，付款也自动跳转广告，关也关不掉”。正元智慧对此回应称，“易校园”APP是公司参股企业独立运营的一站式校园综合服务平台，运行界面因学校要求不同而“千校千面”。其接入的广告均来自头部合规平台，并严格履行内容审核义务，符合相关法律法规要求。
证券之星注意到，在部分社交平台和应用商店中，针对易校园的“吐槽”并不鲜见。“这是我见过广告最多的校园软件，手机放在桌上不动，它都能莫名其妙触发广告。”在苹果App Store的“易校园”评价区，类似的吐槽已成为常态。
截至2025年11月中旬，该应用累计收获9629条评分，综合得分仅1.4分，这一数字在教育类工具APP中处于垫底水平，其中一星差评占比超过90%。
用户的怨声集中指向三大痛点：其一，广告侵扰无边界。多位用户反映，“易校园”开屏“摇一摇”功能过度灵敏，手机轻微震动即触发广告跳转，且弹窗广告关闭按钮模糊、跳转路径隐蔽，有用户直言“像被软件绑架”。
其二，资金服务争议突出。有用户投诉“进钱容易退款难”，同时资金存管无利息却收取手续费的模式，被指“不合理且吃相难看”；其三，强制使用的抵触情绪。不少用户称，因学校与“易校园”绑定了校园卡、缴费等功能，不得不被迫使用，“体验差却没有替代选择” 的现状进一步放大了不满。
公开数据显示，正元智慧63.32%的营收来自学校领域，而华东地区（其主要校园业务覆盖区域）收入占比超70%，一旦“易校园”的使用体验受到广泛排斥，公司的基本盘业务增长或将直接承压。
更值得注意的是，这并非正元智慧关联产品首次陷入用户争议。此前其旗下智慧校园系统曾因操作繁琐、响应迟缓被部分学校反馈，但此次“易校园”的差评规模与情绪激烈程度，已远超过往，折射出公司在C端用户体验层面的长期忽视。
02． 三季报增收不增利、业绩压力与财务风险交织
在“易校园”的负面舆情之外，正元智慧的经营基本面正持续走弱，财务数据中的风险信号愈发明显。
业绩的持续低迷是当前最直观的困境。2025年三季报显示，公司前三季度实现营收7.68亿元，增长2.35%，但实现归母净利润仅682.66万元，同比下降31.99%；净利率仅1.50%，较上年同期再降0.26个百分点。
分季度看，公司盈利波动剧烈：一季度归母净利润亏损1192万元，半年报亏损扩大至1874万元，第三季度单季度净利润虽有所“反弹”，但整体依然未能实现扭亏。
盈利缩水的同时，经营现金流的压力仍未缓解。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-7625万元，尽管同比增长57.7%，但仍处于净流出状态，这意味着公司主营业务的“造血能力”不足，需依赖外部融资维持运营。
比业绩下滑更棘手的是应收账款的“堰塞湖”风险。截至2025年三季度末，正元智慧应收账款余额达8.22亿元，占最新年报归母净利润的比例高达6854.94%。这一数据背后，是公司项目制业务模式下的回款难题：智慧校园系统建设业务占其营收的47.75%，而这类业务通常存在账期长、验收流程复杂的特点，导致应收账款周转率长期偏低。
债务压力的陡增，则进一步放大了资金链的脆弱性。2025年三季度末，公司资产负债率升至55.42%，显著高于教育信息化行业34.38%的平均水平；有息负债规模达10.94亿元，同比增长5.31%。更关键的是，其货币资金与流动负债的比例仅为27.2%，意味着公司手中的现金仅能覆盖不足三成的短期债务，短期偿债能力偏弱。
额外的风险点还来自税务与法律层面。2025年8月，公司公告因可转债利息费用的税会处理差异，需补缴2020-2021年企业所得税217.71万元及滞纳金135.10万元，合计352.81万元，这笔支出直接计入当期损益，进一步压缩了净利润空间。
这些财务问题的根源，与正元智慧的业务结构高度相关，过度依赖学校领域与华东区域，导致抗风险能力不足；系统建设的项目制模式，天然伴随现金流与应收账款压力；而AI等新业务的商业化进程缓慢，未能形成新的盈利增长点，2024年第四季度公司单季净利润仅195.4万元，同比下降82.62%，已预示着其传统业务的增长瓶颈。
从“易校园”的差评霸屏，到业绩的持续滑坡，再到财务数据中的多重风险，正元智慧当前的困局，是教育信息化企业“重B端轻C端”“重规模轻质量”模式的集中暴露。对于公司而言，短期需尽快推动“易校园”的体验整改以修复品牌信任，同时加快应收账款回收、优化债务结构以缓解资金压力；长期则需打破业务依赖单一的桎梏，推动新业务的商业化落地。
但市场的耐心或许有限，若正元智慧无法在用户体验与盈利质量上实现实质性改善，公司可能面临的将是核心业务萎缩与财务风险爆发的双重冲击。（本文首发证券之星，作者|赵子祥）
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